債權融資和債券融資的區別及優缺點

　　債權融資是什么?上海市經濟糾紛律師事務所

　　債權融資是指企業通過舉債的方式進行融資。債權融資所獲得的資金，企業首先要承擔資金的利息，另外在借款到期后要向債權人償還資金的本金。債權融資的特點決定了其用途主要是解決企業營運資金短缺的問題，而不是用于資本項下的開支。根據資產證券化的融資過程，逐一闡述了涉及的五大具體法律問題:

　　1、資產證券化中的債權讓與，由于資產證券化融資中包含著大量的債權讓與行為，這里的債權必須具備適合證券化的特質。雖然這里的債務融資有真實銷售和擔保融資兩種，但擔保融資在資產證券化中可能造成災難性的后果，作者并不提倡這種做法，然而真實銷售也并非易事，它往往需要法院的重新定性。

　　2、債權受讓的特殊目的機構。按照各國法律規定和融資實踐，特殊目的機構可以分為公司型、信托型、有限合伙型和基金型等不同形式，這些形式分別可以收到不同的稅收效果和融資便利，各國可以根據本國相關法律限制程度和投資者的熟悉程度，選擇最合適的特殊目的機構設立形式。

　　3、打散債權的破產隔離。破產隔離是資產證券化融資的重要法律創新之一，如果沒有特殊的法律保護，特殊目的機構會面臨許多難以消除的風險，只有通過在會計制度、經營范圍和法律監管等方面作出努力，才能使特殊目的機構真正做到"遠離破產"。

　　4、打散債權的信用升級和評級。資產證券化融資有其獨特的外部信用升級和內部信用升級方式，經過升級后的資產支持的證券往往具有超過本身價值的信用級別，因此，法律確認了信用評級的法定地位。

        5、打散債權的證券化。各國從不同程度上確立了發行資產支撐證券的合法地位，美國作為證券市場最發達的國家，不僅采取多種形式發行資產支撐證券，而且在證券法中對此類證券作出許多豁免規定和要求，為資產證券化降低了融資成本，很值得其他國家借鑒。

　　債券融資是什么?上海市經濟糾紛律師事務所

　　1. 資金的需求者不同 在我國，債券融資中政府債券占有很大的比重，信貸融資中企業則是最主要的需求者。

　　2. 資金的供給者不同 政府和企業通過發行債券吸收資金的渠道較多，如個人、企業與金融機構、機關團體事業單位等，而信貸融資的提供者，主要是商業銀行。

　　3. 融資成本不同 在各類債券中。政府債券的資信度通常最高，大企業、大金融機構也具有較高的資信度，而中小企業的資信度一般較差，因而，政府債券的利率在各類債券中往往最低，籌資成本最小，大企業和大金融機構次之，中小企業的債券利率最高，籌資成本最大。與商業銀行存款利率相比，債券發行者為吸引社會閑散資金，其債券融資通常要高于同期的銀行存款利率;與商業銀行貸款利率相比，資信度較高的政府債券和大企業、大金融機構債券的利率一般要低于同期貸款利率，而資信度較低的中小企業債券的利率則可能要高于同期貸款利率。此外.有些企業還發行可轉換債券，該種債券可根據一定的條件轉換成公司股票，靈活性較大，所以公司能以較低的利率售出，而且，可轉換債券一旦轉換成股票后，即變成企業的資本金，企業無需償還。

　　4. 信貸融資比債券融資更加迅速方便 例如，我國企業發行債券通常需要經過向有關管理機構申請報批等程序，同時還要作一些印刷、宣傳等準備工作，而申請信貸可由借貸雙方直接協商而定，手續相對簡便得多。通過銀行信貸融資要比通過發行債券融資融資所需的時間更短，可以較迅速地獲得所需的資金。

　　5. 在融資的期限結構和融資數量上有差別 一般來說，銀行不愿意提供巨額的長期貸款，銀行融資以中短期資金為主，而且在國外，當企業財務狀況不佳、負債比率過高時，貸款利率較高，甚至根本得不到貸款，而債券融資多以中長期資金為主。因此，企業通過債券融資籌集的資金通常要比通過銀行融資更加穩定，融資期限更長。

　　6. 對資金使用的限制不同 企業通過發行債券籌集的資金，一般可以自由使用，不受債權人的具體限制，而信貸融資通常有許多限制性條款，如限制資金的使用范圍、限制借入其他債務、要求保持一定的流動比率和資產負債率等。

　　7. 在抵押擔保條件上也有一些差別 一般來說，政府債券、金融債券以及信用良好的企業債券大多沒有擔保，而信貸融資大都需要財產擔保，或者由第三方擔保。債券融資與股票融資一樣，同屬于直接融資，而信貸融資則屬于間接融資。在直接融資中，需要資金的部門直接到市場上融資，借貸雙方存在直接的對應關系。而在間接融資中，借貸活動必須通過銀行等金融中介機構進行，由銀行向社會吸收存款，再貸放給需要資金的部門。

　　債券融資和債權融資的區別是:

　　一、風險不同。對于公司而言,債券融資的風險小于債權融資的風險,股票投資者的股息收入通常隨著公司盈利水平和發展需要而定,與發展公司債券相比,公司沒有固定付息的壓力,且普通股也沒有固定的到期日,因而也就不存在還本付息的融資風險。而發行公司債券,必須承擔按期付息和到期還本的義務,此種償債義務不受公司經營狀況和盈利水平的影響。當公司經營不景氣時,盈利水平下降時,會給公司帶來巨大的財務壓力,甚至可能導致公司無力償還到期債務而破產,因經發行公司債券的公司,財務風險較高。

　　二、融資成本不同。從理論上講,債權融資成本低于股權融資成本,其原因有二:

　　1、債券利息在稅前支付,可以抵減一部分所得稅;

　　2、債券投資風險小于股票投資,持有人要求的收益率低于股票持有者。債券和債權相比,是一種低風險,低收益的證券,這種性質使債權融資的成本本身就具有一定的應變能力。越是在市場不穩定的情況下,債權融資成本的相對穩定性就越突出,它和股權融資成本的差距也就越大。經濟不穩定會使一部分投資者從需求股票轉而需求債券,這種需求的轉化也十分有利于維持債權融資成本的穩定和保持相對較低的水平。因此,在經濟形勢惡化時,兩個市場上的融資成本都會相應上升,但債權融資成本的上升要大大慢于股權融資成本的上升。

　　三、對控制權的影響。不同公司舉債融資,雖然會增加公司的財務風險,但有利于保持現有股東控制公司的能力。如果通過增募股本方式籌措資金,現有股東的控制權就有可能被稀釋,因此,股東一般不愿意發行新股融資。而且,隨著新股的發生流通在外的普通股股數必將增加,最終將導致普通股每股收益和每股市價的下跌,從而對現有股東產生不利的影響。四、受信息不對稱的影響不同。融資中的信息不對稱表現在資金的供應者和需求者之間。一般認為資金需求者擁有更多關于所投資項目。債權融資和債券融資的區別主要有風險不同、融資成本不同、對控制權的影響與受信息不對稱的影響不同。

　　債券籌資的優缺點有哪些

　　優點1.低息成本。公司賦予普通股期望值越高，轉債利息越低;2.發行價格高(通常溢價發行);3.減少股本擴張對公司權益的稀釋程度(相對于增發新股而言);4.不需進行信用評級;5.可在條件有利時強制轉換;6.期限靈活性較強

        缺點1.轉股后將失去利率較低的好處;2.若持有人不愿轉股，發行公司將承受償債壓力;3.若可轉換債券轉股時股價高于轉換價格，則發行遭受籌資損失;4.回售條款的規定可能使發行公司遭受損失;5.牛市時，發行股票進行融資比發行轉債更為直接;熊市時，若轉債不能強迫轉股，公司的還債壓力會很大。

　　債權融資的優缺點

　　優點

　　與股權融資相比，債權融資成本較低、融資的速度也較快，并且方式也較為隱蔽。

　　租賃優點在于企業可以不需要為購買運輸工具進行融資，因為融資的成本是比較高的。此外，租賃很有可能使企業享有更多的稅收優惠。最后，租賃可以增加企業的資本回報率，因為它減少了總資本。

　　缺點

　　債權融資缺點是當企業陷入財務危機或者企業的戰略不具競爭優勢時，還款的壓力增加了企業的經營風險。

　　租賃不足之處在于企業使用租賃資產的權利是有限的，因為資產的所有權不是企業的。

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